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                2008年下半年钢铁行业策略报告

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                由于经济增长的惯性以及高增长的基数,国内钢材需求的绝对增速仍将维持高位,再加上供给增速的能持續到什么時候下降,供需形势短期内好厲害仍将会维持平衡,但长期来看,如果下游需求增速放缓的情况加剧,则供需翘翘板将会逐渐向需方倾斜。

                  我们预计短期内钢价上涨趋势不改,但步伐将放缓◥,3季度「也有望高位维持。中长期来看,随着奥运和夏季限电等制澹臺洪烈震驚出聲约供给的◥因素消除,特别是预期宏观经济放缓对需求支撑的减弱,市场定价权可能会从目前的供给方主导转为需求方主导。预计钢价在4季度至明年1季度出现回调的概率较大。

                  煤焦成为钢企“成本中不能承受之重”。鉴于供求矛盾至少要等到09年下半年后才可 嗡能有所缓解,我们认为煤焦在年★内将继续维持上涨走势,全年均价涨幅预计∏在80%-100%。铁矿石价格受↘澳矿谈判的影响,短期内冲高回落的可能性◤较大,从中长期来看,预计供求整体仍将保持平衡,价格维持高位小幅震荡的概率较大。

                  钢企2、3季度的吨钢毛利增幅开始逐季下降。现货矿比例高的钢企二季度利润涨幅更为明╲显,进口矿比例高的钢企则是三季度盈利能力更强。预计行业二季度业绩将同比大增50%,中报业绩』同比上升35%左右。

                  考虑到目前钢※价几已触及下游可接受极限,我们认为今 年2-3季度很可能成为此轮景↘气周期的最高峰。以⊙上轮景气周期为基准,当前钢铁板块的PB估值尚属合理,但PE估值★已经偏高。

                  下调下半年钢铁行业投资评级至“中性”。建议重点关〓注规模和成本优势明显、增长路径清晰、能够抵御行业景气下滑风险的公司如宝钢股份千秋雪又是誰【、武钢股份、鞍钢股份、马钢股份、八一钢铁、济南钢铁等◇。

                 
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